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崩盤的比特幣、下跌的香港樓、走熊的美股,誰是幕後的主導力量?

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作者:格隆匯 鉛墨縱橫

還有一個多月,2018年就要過去了。

2017年的資本市場是一場狂歡,那場盛宴甚至一直延續到了2018年年初,但是2018年的資本市場留給投資者的卻是此起彼伏的崩盤聲。有的已經完全崩了,有的還在崩塌的過程中,甚至曾經我們認為最堅如磐石的那些,現在也發出了嘎吱嘎吱的鬆動聲。

這一切,究竟是因為什麼呢?

比特幣大崩潰

2017年是比特幣最風光的一年。比幣特價格從不到1000美元處一路上揚,在2017年12月17日漲至最高19891.99美元的頂峰。

2017年也是幣圈人最風光的一年,造富神話激勵了無數後來者,各路資金蜂擁而至。幣圈造富之快,撈錢之易,在人類有據可查的商業金融史上,都是前無古人後無來者的孤例。

但是,2018年的幣圈已經是另一番景象了:幣圈、鏈圈紛紛潰散,當初滿腦子一夜暴富的人們都在忙著找一份能按時領薪水的新工作。

周三晚上,投資者再一次聽到比特幣崩裂的聲音。比特幣一度跌逾15%,最低觸及5280.93,創大跌以來的新低。市場普遍認為,大跌的直接原因可能是IMF總裁拉加德呼籲全球央媽研究發行數字貨幣。彭博研究認為,全球央行可能會發行自己的代幣,比特幣和其他加密貨幣的價值可能會因此一文不值。

用技術分析的角度看,這就叫破位。

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在美國上市的中概股迅雷昨晚一度跌逾19%,收跌近13%。2017年迅雷曾在短短几個月內翻了幾倍,那是因為迅雷推出玩客幣的時候正是幣圈最嘚瑟的時候。

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搖搖欲墜的美股

2018年中國股市的暴跌就不用多說了,但即使強如美股,最近一個月也傳出了嘎吱嘎吱的聲音,很可怕。

我想重點提一下的是所謂的新經濟股票,也就是那些獨角獸們。

這兩年獨角獸們都在星夜趕路地上市,港交所一度鑼都不夠敲,結果現在一地雞毛:閱文、易鑫、眾安、平安好醫生,莫不凄凄慘慘戚戚。前面的獨角獸已經割完韭菜,趕了晚集的小米美團們最終也都破發了。

上古神獸沒上市的還有滴滴。根據華爾街日報,滴滴的股票在私下交易中易主,交易的價格顯示公司的估值大概在500億美元到520億美元之間。去年同期,滴滴曾以560億美元的估值從日本軟銀等投資者手上獲得40億美元的融資。

隨著二級市場的縮水,一級市場與二級市場的估值越來越倒掛,獨角獸們的估值縮水是大勢所趨。

對一級市場的投資人來說,嘎吱嘎吱的聲音是在讓人夜不能寐。

香港樓市也跳了

2018年上半年,在中國資本市場一片凄慘的行情中,唯一的亮色是排隊買房。許多年以後也許還有人記得,那個時候不動產登記中心、婚姻登記處人頭攢動,充滿了歡樂與詼諧。2018年6月23日千萬身家的土豪深圳雨中排隊,把全國排隊買房搖號推向高潮。

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然而幾個月之後,形勢卻急轉直下,宣揚樓市上漲的聲音漸漸稀少,嘎吱嘎吱的鬆動聲卻此起彼伏,斷供潮這個詞開始頻頻出現:

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大陸的房價究竟是漲是跌,現在還在躲躲閃閃,合肥的樓市想降價,但是失敗了。畢竟無論是民眾還是政府,對房價的漲跌都是相當的沖突。

但是,香港樓市已經扛不住了。

根據中原地產最新數據顯示,最近兩個月,新界東的樓盤房價全線下跌,此外,在截至10月初的12周內,新界西私人住宅價格也下滑了2.5%。

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另外,根據香港媒體報導,出現了豪宅虧損拋售。10月22日,沙田九肚山一處房產以1300萬港元的價格成交。這處房產購於2014年,去年12月賣家以1820萬港元的價格掛牌,最終以1300萬港元的價格成交,降幅接近30%。

賣家持有該房產將近四年,1300萬港元成交賬面虧損6萬港元,但算上稅款和傭金,虧損了68萬港元。

為什麼這些資產價格在今年都崩了?

一年時間,各類資產的價格經歷了火與冰的轉換,彷彿就像約好了一樣。事實上,確實就是約好的,它們背後有一個共同的元兇。

網上曾有個段子,講幾個大佬的成功故事。

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這個段子可以借鑒一下用來解釋上面的資產價格火與冰的轉換。要解釋為什麼會有冰,我們先要理清一下為什麼會有火。

你如果想知道,為什麼數字貨幣會漲,為什麼樓市會漲,為什麼獨角獸會值那麼多錢,那麼你一定可以找出一百個理由的。

比如獨角獸,許多公司的創始人一定相信自家公司就是值那麼多錢,是自己靠著過人的才能和努力把它做得值這麼多錢的,就像上面那個段子裏面的大佬一樣,但是實際上真正發揮作用的是電梯。

那麼,誰是電梯?

答案是貨幣,更確切地說,是那個離我們很遙遠的聯準會的貨幣政策。聯準會的貨幣政策就如巫師(如果有的話)的咒語一般,作用於每一個普通人身上,而大多數人渾然未覺。

2007年9月份開始,聯準會的貨幣政策開始轉向,到2008年12月底,利率降到了0的邊緣,這一極低的利率水準持續了7年時間,為歷史之最。

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並且在這種低利率環境下,聯準會2009年到2013年還進行了四輪大放水(三輪量化寬鬆,一輪質化寬鬆)。

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可以說,貨幣寬鬆的時間長度與力度都前所未有。

美元是許多國家的儲備貨幣,所以美元的寬鬆自然就傳導了全球。如果你無法理解這一點,你就用美元想象成黃金,過去黃金是貨幣發行的儲備,美元寬鬆相當於突然發現了一個大金礦,經濟體里的貨幣自然就變多了。相比于各個央行膨脹的資產負債表,經濟的增長要慢得多。

貨幣充斥的地方,就是泡沫飛揚的地方。

對於數字貨幣來說,它甚至可以從美元的寬鬆中找到上漲的借口,即美元不保值,而很多幣圈玩家卻不知道,正是泛濫的美元堆高了它的估值。

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回到中國,在美國寬鬆的背景下,國內的貸款利率也是一降再降。在這場全球流動性寬鬆臨近結束的2015年,中國還降了5次息,降了4次准,利率水準處於2008年以來的新低位置上。

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這輪寬鬆,點燃了許多市場的牛市。有的比較短,比如2015年中小創的牛市;有的比較長,但今年也到了清算期,比如P2P;有的很長,目前方向還不明,比如大陸房地產。

許多公司的估值那麼高,它們都以為是自己努力的結果,其實只是那一波的潮水漲上來了而已。

但是,這裏的BUG在於,這輪放水正好處在全球流動性的拐點上。

2015年12月底,聯準會正式加第一次息,2016年12月加第二次,2017年加第三次,並且啟動縮表。2018年已經加了三次,年內加第四次的概率非常大。

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音樂已經停止,但狂歡中的人群還未從鼓聲中醒來。但是,人們終究會驚覺到,音樂真的已經停止了。

我們該怎麼辦?

那麼,美妙的音樂什麼時候才能重新響起?

從聯準會的FOMC會議上來看,多數FOMC委員認為2018年底聯邦基金利率會到2.25~2.5的水準,就是說2018年12月還會加一次息,當前美國的經濟也支持再加一次。

往前再看一年,多數委員預計2019年底基準利率在3~3.25的水準,這意味著2019年大概率還會加三次息。

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對投資人來說,這是個壞消息,音樂可能還遠沒到重新響起的時候。

已經崩盤的,清算了一大半,再往下殺的意思就不大,當然不排除繼續清算的。

最危險的是發出危險的嘎吱嘎吱聲的資產,是那些已經有了幾道裂縫但看起來並未崩盤的資產。它們能否扛過明年的利率上行呢?吃瓜群眾們拭目以待。這裏面的資產,吃瓜群眾耳熟能詳的是美國的股市和香港的樓市。

看戲歸看戲,吃瓜群眾又怎麼辦呢?

有人可能想到了黃金。黃金跌了差不多7年了,目前還處在2011年來的底部,是過去這麼多年來表現最糟糕的資產之一了。

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我們知道,要想在一個資產上賺錢,無非是三種情況:一種是資產本身產生的報酬,一種是央媽的錢,一種是其他投資者的錢。黃金這種資產,並不產生報酬,所以只有后兩種錢可賺。

會不會是央媽的錢?2015年之前聯準會都是放水狀態,但黃金仍然下跌,為什麼呢?因為在上一波歐債危機中,黃金推得太高,賺錢的人太多,這7年都是在還債。

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從另一個角度看,過去7年都是賠錢的,意味著現在投資黃金的報酬大於風險。

當然,更好的時機莫過於聯準會的貨幣政策轉向、多年投資人積累的虧損,再疊加央媽的錢,概率上看,報酬應該不低。這個機會應該會在未來一兩年裡出現。

至於中國股市,短期已經跌了許多了,年底存在的政策刺激應該還不少,降稅基本是確定的,再降準的可能性也不低,甚至不排除出現降息的可能性。

從10月的經濟數據看,還是繼續在變糟糕,社會零售總額僅增長了8.6%,不樂觀。

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中國是全球第二大經濟體,匯率穩定固然是考慮因素,但如此龐大的經濟體量更是重要因素。就像歐美國家,外匯基本上是一個外生變數,隨著經濟的波動而波動,呈現一定的周期性。中國的外匯政策未來導向未必不是如此,所以在經濟不樂觀的前景下,降息的可能性並非是零。

所以,短期走一波,年底下注,不喝西北風,也不錯。

外部風險是美股的大跌。放長時間看,經濟還沒到底,美國貨幣政策還沒轉向,謹慎前行。

結語

投資無非是賺三類的錢。一類是資產產生的報酬,這類需要看長期,完全不用在乎此起彼伏的崩盤聲。當然,只有極少數的投資者在賺這個錢。

大部分投資者在賺另外兩類錢,一是央媽的錢,二是其他投資人的錢。

從目前聯準會的FOMC會議透露的情況看,到2019年年底,大概率不要指望聯準會會帶領各國央媽們放水,所以央媽的錢不好賺。在聯準會的推動下,利率步步上行,從傳出嘎吱嘎吱聲到徹底崩盤,是完全可能繼續發生的。

這種情況如果發生,絕大多數人在賠錢,有些人虧損認賠離場。但事實上,許多資產是被帶下來的,有些資產也只是暫時面臨困境,困境結束后,價值也會回歸原來的位置。這樣一來,後面抄底的其實是賺了前面認賠人的錢。

這個崩盤程度有多深,財富的轉移就會有多大。從長期看,一隻股票的上漲幅度基本上等同於它的報酬增幅,但對投資者而言,更大的投資報酬往往來自中間的財富轉移。

各位,且行且珍惜!

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