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財經觀察家|袁鋼明:瘋狂印鈔!委內瑞拉危機點醒中國?



財經觀察家|袁鋼明:瘋狂印鈔!委內瑞拉危機點醒中國?

【核心觀點】

1、委內瑞拉一年多發貨幣兩倍多,而且隱瞞不報,造成嚴重的通貨膨脹。

2、委內瑞拉貨幣貶值的主要原因,在於它本身產業政策的嚴重錯誤,過度依賴石油,不去從根本上發展國內經濟。

3、從委內瑞拉的例子上,讓我們嚇出一身冷汗。中國房地產發展非常快,但是萬一房價過高上漲后出現了波動,會對整個經濟產生巨大的甚至是致命性的衝擊。

4、中國印貨幣太多的話,最終會造成通貨膨脹。中國要控制好貨幣發行量,防止貨幣過多發行。

5、現在貨幣過多的發行,看起來沒有形成很高的通貨膨脹,被房價上漲暫時吸收,但是萬一房價出現下落,貨幣又會重新釋放出來,變成新的通貨膨脹。

6、如果黑市的匯率在那起作用,官方的虛假的匯率就沒有意義了。

財經觀察家|袁鋼明:瘋狂印鈔!委內瑞拉危機點醒中國?

歡迎來到《財經觀察家》,我是清華大學中國與世界經濟研究中心袁鋼明。我們今天談了一下:委內瑞拉貨幣匯率危機問題。

財經觀察家|袁鋼明:瘋狂印鈔!委內瑞拉危機點醒中國?

【新聞背景】

幾年來委內瑞拉貨幣危機持續惡化,目前年通膨率超過百分之八萬,物價每四周翻一倍。委內瑞拉國內食品藥品嚴重短缺,通貨膨脹讓麵粉、蔬菜這些原來的生活必需品轉眼變成高端奢侈品,大部分物品都要到黑市購買,一些貧困的居民要靠撿垃圾填飽肚子。

委內瑞拉超級通貨膨脹越演越烈, 現在一隻雞售價1460萬玻利瓦爾,一份廁紙卷賣260萬玻利瓦爾。甚至在有的餐廳內,人們使用玻利瓦爾來充當餐巾紙。報導稱,委內瑞拉的餐館老闆不提供印有價格的菜單,而超市也從貨架上撤下了價格。許多人用信用卡購買商品而不是現金。

一些委內瑞拉公司已經開始提供不同尋常的薪酬方案,比如用雞蛋支付的獎金。穩定的外國貨幣和比特幣在委內瑞拉也開始大量使用。由於人們需要更多的錢來支付,銀行和提款機經常會出現現金短缺和排長隊的情況。

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自從石油價格下跌以後,從150美元下跌到了現在,後來下跌到了只有40美元以後,委內瑞拉就陷入了一個嚴重的危機,它沒有了石油出口的收入以後,它然後變成了一個連國家的財政支出都出現了嚴重困難的時候,委內瑞拉開始採用一種印鈔票的方式來維持自己的生存,來維持一種虛假的繁榮,這種虛假的繁榮就造成了一種委內瑞拉嚴重的通貨膨脹。

大家可以從這張圖表上看到委內瑞拉嚴重通貨膨脹的情況,它為什麼會出現嚴重通貨膨脹?就是因為委內瑞拉後來它自己沒有自己的產業,沒有自己的實體經濟,結果石油價格一旦下跌,大家沒有東西可以消費和購買的時候,這時候甚至都沒有錢發工資的時候,也包括政府沒有錢來支付的時候、來進行政府支出的時候,那麼就開始印鈔了。

委內瑞拉在當時石油收入大幅度下降以後,委內瑞拉大幅度採取了大力擴張擴張貨幣的政策,貨幣擴張達到一年能夠多發貨幣200%多,而且這種多發貨幣的情況,委內瑞拉政府對外沒有公布,它隱瞞了這種貨幣增發的情況。

但是你貨幣多了,人們購買的能力強了,它就會造成一種嚴重的通貨膨脹。這種嚴重的通貨膨脹實際上就是你數字公布,它也會暴露出貨幣多發的嚴重情況。你看大概在2018年的3月份之前,通膨大概才是10000%,10000%才是,為什麼要比現在看起來很低?但是其實也已經很高了,達到了一百倍!

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從2018年3月份,也就今年3月份以後,通貨膨脹直線上升。上升到了你看到現在為止已經通貨膨脹已經上升到了487倍,487倍也就差不多快500倍了。其實上漲比較快的還是在今年的前半年,也就是6月份之前的時候上升最快,從原來的大概只有一百倍上升到了三四百倍,然後又從三四百倍後來上升到了五百倍。

所以說委內瑞拉多發鈔票,用多發鈔票來暫時緩解當時好像沒有支付能力、沒有錢花的一種情況,表面現象之後,但是後來造成了更加嚴重的情況,也就是物價飛漲。

通貨膨脹嚴重到了什麼情況?嚴重到了當時的通貨膨脹變成了10萬塊錢,只能買半個雞蛋,也就是20萬塊錢只能買一個雞蛋的這樣嚴重程度!

你想想,這種多發貨幣或者是通貨膨脹的嚴重的後果,從老百姓買雞蛋的圖像上就能看得很清楚了,由於沒有實業,沒有農業,沒有工業,沒有食品生產,以至於老百姓都要跑到街道的垃圾桶里垃圾堆裡頭去尋找食物。

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由於前面發生的這些問題,委內瑞拉的過度的依賴石油而荒廢了自己本來有的一些產業,政府就用印貨幣的方式,因為政府印了貨幣,政府也就有了政府開支的來源了!

但是政府印這種貨幣它也是有成本的,以至於後來委內瑞拉連印貨幣的能力都沒有了,因為它印貨幣需要需要電力,而委內瑞拉後來最後造成了它的電廠都開動不了了,每天都要停電幾個小時,而且委內瑞拉為了印貨幣,它沒有電力的話,它印不成,它就被迫把印貨幣的業務又委託到拉美其他國家去委託,去換貨幣。

一個笑話就是它印完了貨幣,人家開著飛機把它的貨幣拉回來的時候,居然委內瑞拉連印貨幣的支付的錢都沒有了!

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因此委內瑞拉後來的貨幣的這種貶值的主要的原因,就是在於它本身的政策上產業政策或者經濟政策的嚴重錯誤,就是過度依賴石油,過度依賴單一的一個資源,不去從根本上發展國內經濟,發展國內產業,然後造成了看起來一段時間的繁榮,或者是來錢來得快又來得很便利很過癮,結果造成它整個經濟的荒廢和敗落,這就是美委內瑞拉整個經濟的敗落的最根本原因。

一旦外部環境發生了變動,委內瑞拉這種虛假的或者內部自己騙自己的情況就暴露。雖然外部的原因有有衝擊有影響,但是最根本的還在本國,所以說這一次的聯準會的加息造成了很多國家都受到了衝擊,哪些國家它虛假的情況越多,它所受到的衝擊越嚴重。委內瑞拉的情況就是一個典型的例子。

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【新聞背景】

改革開放以來,中國貨幣規模發生了翻天覆地的變化。1978年末貨幣總量約1159億元,到1999年末達到11.76萬億元,21年時間擴張了101倍。到2017年末達到167.68萬億元,相當於1999年末的14倍,相當於1978年末的1447倍。

其中,貨幣總量M2與國內生產總值GDP之比 ,1990年僅為0.8192,1996年首次突破1,2004年突破1.5,2015年突破2,2016年達到2.0831,2017年有所下降,為2.0272,在主要經濟體中仍是非常高的水準。與之對應的GDP,從1978年的3648億至2017年的82.71萬億元,增長了227倍。

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從委內瑞拉這個例子上,我們可以看到,可以讓我們嚇出一身冷汗。因為不僅是委內瑞拉,很多新興市場經濟國家都會遇到這種情況。

中國這些年其實也受到了這種衝擊的一些隱患,比如說從東南亞金融危機的衝擊到互聯網泡沫衝擊破裂衝擊,還有到後來到次貸危機,還有到現在聯準會新一輪的加息所遭受到衝擊,中國都受到了影響。

當然這種影響遠遠沒有委內瑞拉或者其他一些國家受到那麼厲害,但是中國也應該警惕。比如說實際上中國發展速度很高的背後,也存在著一些不穩定,或者一些危險的,或者是風險的一些隱患。

比如說如果發展速度過高,如果你的實體經濟不均衡,發展得不穩固的話,你如果單靠一種產業、一種來錢來得快發展很快的產業的話,一旦這個產業出現了價格下跌,或者一些衝擊或者波動的時候,它可能會對整體經濟發生很大的衝擊。

比如說中國現在比較擔心的就是房地產,房地產發展非常快,但是你不能光靠房地產,萬一它一個產業出現過度的依賴,一個產業發生了過高上漲,然後出現了調整和波動的時候,它會對整個經濟產生巨大的甚至是致命性的衝擊。

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第二個就是我們在使用外資、使用外債上還是比較穩定的,當然中國總的來說改革開放以來吸引直接投資,特別是主要吸引實體經濟的直接投資取得了很大的成績,而且中國借外債是很謹慎的,而且主要借的是比較穩定的比較中長期的債務,有利於我們發展基礎設施建設的這種外債。

這種外債中國也在可控水準下,特別是中國又有很雄厚的外匯存底。如果用我們前面所說的外債和外匯存底比值來比的話,中國還是非常非常安全的。

但是也要小心一點,因為中國最近一段時間就出現了外債大幅的增加,特別是短期外債,特別是房地產企業在國內融資它比較困難了以後,因為國內企業金融防範風險的時候,對房地產企業謹慎貸款的時候,房地產企業就到外地外部去融資了,而且到外部融資它的利率比較高,但是它比較容易地融到,結果今年以來,前半年的時候,就出現了房地產企業大量到國外融資的情況。

中國的短期外債大幅度增加,當然它有後面的外匯存底的支撐,好像這些問題沒有暴露出來,但是萬一再出成屋地產的大幅度波動的話,房地產企業本身可能就還不起這個債了,可能就會爆發某些局部的某些點上出現的一些外債的一些漏洞,或者是一些破綻,所以這是中國值得注意的。

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第三中國要防範通貨膨脹。中國現在這些年通貨膨脹可以說是不高了,但是整個來說,中國改革開放以來出現過好幾次通貨膨脹的衝擊。比如說80年代的末期,90年代的前半期,都出現過高達20%左右的通貨膨脹。

當然後來中國總結了經驗教訓,在控制貨幣或者是增加供給方面保持這種貨幣和經濟增長、實體增長的大致平衡,所以現在整個來說,中國的通貨膨脹還是得到了很好的控制。現在的通貨膨脹大概只有2%左右,那是非常好的,而且還能保持一個中高速的增長。

但是也要防範,因為中國總的來說貨幣的增長速度還是太快,現在的貨幣已經超出了GDP的兩倍,那麼這種情況下,貨幣太多的情況下,它最終就會出現像我們前面說的委內瑞拉,雖然它隱瞞了國內印貨幣的數字,但是你的貨幣太多了,你自然而然就會造成整個物價的上漲。

所以說中國的貨幣太多的話,它可能最終會積累造成通貨膨脹表現或者是暴露,所以說中國還要進一步控制好我們的貨幣發行量、貨幣的印發量,防止貨幣過多的發行。

財經觀察家|袁鋼明:瘋狂印鈔!委內瑞拉危機點醒中國?

現在的貨幣過多的發行,它看起來沒有形成很高的通貨膨脹,但是它其中有些很多曲折的原因,比如說它可能會被房價上漲暫時吸收過去,但是萬一房價出現波動的話,下落的話,那麼這些東西,貨幣又會重新釋放出來,變成新的通貨膨脹。

還有一種,還有貨幣可能會被壓到很多中長期的基礎設施、長期投資建設中去,但是如果這種長期的基礎設施建設不可持續或者停止的話,出現那些問題的話,這些貨幣又重新會迴流到流通領域或者消費領域中,也會造成新的通貨膨脹衝擊。

再就是我們國家的財政也要保持一個穩健,我們雖然現在保持了一種積極擴大財政來支持經濟穩健增長的一種發展的趨勢,但是如果財政出現了問題的話,它可能也會產生像委內瑞拉一樣,它政府開支不足的時候,它可能會多發貨幣,因為這是最方便的一種做法。

所以說財政保持一種健康或者收支基本平衡的一種局面,當然也可以在必要的時候,採取一些積極的或者是略微擴大的財政開支來支持經濟增長。但是在這種情況的時候,一定要千萬要防止財政過大的開支,和貨幣過多的引發所造成的潛在的通貨膨脹,最後變成現實的一種通貨膨脹的這種危險性。

財經觀察家|袁鋼明:瘋狂印鈔!委內瑞拉危機點醒中國?

我們要儘可能要保持匯率的穩定,當然這種匯率穩定不是靠強行的表面上的官方的制定,因為咱們前面從委內瑞拉這個例子上可以看到,就算你官方保持了一種看起來很平穩的一種匯率,但是如果市場、黑市的匯率,或者人們老百姓所實際可以使用的匯率在那起作用的話,你的官方的虛假的匯率已經沒有意義了,所以說根本是要保證實際上的匯率的穩定供求平衡。

這種實際上供求平衡的關鍵是在於老百姓,或者整個企業各個投資者或者消費者,或者是我們各種理財的老百姓,都對自己本國貨幣的一種信心。或者是持有的一種穩定感安全感,這樣的匯率才能夠穩定下來。

當然匯率的穩定裡頭,宏觀上角度上來說,它一定要有資本的流入,這種資本流入,一是靠我們的外匯出口,大量的出口來流入大量的實際的外匯,而然後再說引進外資,還有很多外國資本看好中國的經濟發展,還有國際的資本流動,它也看好中國的發展,它不是留出而是流入,造成一種凈流入比流出多的話,那麼匯率就能穩定。

所以說匯率的穩定根本上是在於咱們國內的經濟的穩定,人們對本國貨幣的信心,還有整個資本市場的安定,金融的穩定,還有國際資本對中國的前景的看好。


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